Hónap: 2022 április

Bitcoin interjú

A minap a Cryptofalkán keresztül megtalált egy éppen diplomamunkáját író falkatag. Közvélemény-kutatást csinál a Bitcoinról és szerette volna feltenni kérdéseit egy ezzel foglalkozó “szakértőnek”, ahogy ő fogalmazott. Szívesen segítettem neki, és arra gondoltam, hogy az interjúból készített kivonatot itt is megosztom:

Forrás: bernardmarr.com

Az első és legfontosabb kérdésem felé, hogy mit gondol a Bitcoin jövőjéről. Válaszában először is fontosnak tartotta kifejteni, hogy mi is valójában a Bitcoin?

„A Bitcoin fontos úttörője a blokklánc technológiának, melynek nyomán izgalmas alkalmazások jönnek létre az okosszerződések révén. Érdekes megfigyelni, hogyan alakulnak át a pénzügyi szolgáltatások. Olyan pénzügyi szolgáltatások, amelyek mindenki számára elérhetőek. 

Ezért is gondolom úgy, hogy a Bitcoin jövője biztosítva van, mert ez alapján fogják jobban megismerni magát a technológiát és hogy maga ez a technológia hogyan tudja megváltoztatni a pénzügyi szolgáltatásokat például a harmadik fél kiiktatását a tranzakciókból.

Mivel egy ilyen forradalmi technológia van mögötte jó eséllyel pozitív jövő elé néz a Bitcoin és maga a kripto piac.”

A kérdőíves kutatásomban megfigyelhető volt, hogy habár a válaszadók 80%-a pozitívan látja a Bitcoin jövőjét és közülük 28%-ban birtokolnak is Bitcoint, egyetlen válaszadó sem tudta megfogalmazni a Bitcoin mögött álló technológiai értéket.

A következő kérdésem Gáll Péter felé, hogy véleménye szerint milyen hatással van és lesz a Bitcoin a pénzügyi eszközökre.

„Az elmúlt években jelentős változásokon ment és megy át a világ. Van egy erős digitalizáció, egy jó ideje tartó globalizáció és az elmúlt 10 évben láthatjuk a FinTech szektor jelentős növekedését. Ezek együtt hatnak a befektetőkre, de magára a magán szektorra, az emberekre is.

Ebben az átalakulásban fontos szerepet játszik a Bitcoin is. Hatása a pénzügyi eszközökre viszont nem jelentős. Nem a Bitcoin kapja a reflektorfényt, de érdekes látni, hogy egy adott vállalat részvényeire milyen hatással van abban az esetben, ha azzal összeegyeztethető.

Például, ha a Tesla kijelenti, hogy van lehetőség Bitcoinnal fizetni az új autójuk vásárlásánál. Vagy, ha a legnagyobb közösségimédia platform a Facebook bejelenti, hogy saját kriptovalutát hoz létre.

Ez természetesen hat a Bitcoinra és visszahat az adott vállalat részvényeire. Ebben az esetben pozitívan. 

Van egy jelentősnek nem mondható hatás, de mégis látható, aminek a kiváltója maga az infláció. Az emberekre pozitívan hat az a tény, hogy a Bitcoin kibocsátása korlátozva van. Ezzel szemben a fiat valuták mennyiségét az adott ország jegybankja, ha úgy tetszik, folyamatosan növelheti ezzel inflációt előidézve. Hosszú távon gondolhatják értékállónak az emberek például a Bitcoint, ahogy az aranyat is.

Természetesen nagyobb hatással akkor lehet a Bitcoin a jelenlegi pénzügyi eszközökre, ha a kapitalizációja a jelenlegi többszörösére növekedne.”

Hipotéziseimben azt vetettem fel, hogy a kriptovalutáknak egyre nagyobb szerepe lesz, mind fizetőeszközként, mind befektetésként. Ennek elengedhetetlen aspektusa az emberek egyre növekvő bizalma a kriptovaluták felé. Úgy látom, hogy ezen a bizalmon jelentősen az intézményi befektetők tudnak segíteni, amennyiben érdemesnek tartják például a Bitcoinba való befektetést.

Ezért tartom fontosnak egy kripto elemző véleményét, meglátását abban a kérdésben, hogy hogyan látja az intézményi befektetők irányultságát a Bitcoin felé, mint befektetés.

„A Bitcoint nehéz elemezni, mert nem egy vállalat. Fundamentálisan máshogy kell hozzáállni. Ami nagy értéket képvisel a Bitcoin esetében az a hálózati hatásból érhető el. Minél többen használják, mint fizetőeszköz, vagy mint befektetés, annál nagyobb a „hit” benne. Minél több vállalat elfogadja fizetőeszközként a termékeiért, annál inkább növekszik az elfogadottsága szélesebb körben.

Az intézményi befektetőknek jelentős szerepe volt a 2020-as bika piacban. Elég csak két nagy intézményi befektetőt megemlíteni. A Microstrategy-t és a Grayscale-t.

Szerepük azért fontos, mert az olyan befektetők, akik fontosnak tartják megtakarításukat biztonságos alapokban hagyni, akár ETF-ek formájában is megtehetik az említett cégeknél.

Az intézményi befektetők megjelenése egyre inkább növelheti a bizalmat, hiszen jól tudjuk, hogy ezek a cégek jelentős forrássokkal rendelkeznek, hogy egy adott piacot lemérjenek.

Ezen cégek Bitcoin és egyéb kriptovaluták, például Ethereum felhalmozása mögött nyilván az a szándék és vélemény van, hogy érdemes ezekre az eszközökre spekulálni.”

Számtalan érv és ellenérv szól a kripto valuták létjogosultsága, hasznossága ellen és mellett. Ezek az érvek és ellenérvek nyilvánvalóan befolyásolják az emberek bizalmát a piac felé.

Talán a legszembetűnőbb a Bitcoin volatilitása. 

Gáll Péter így látja ezt a jelenséget.

„Jelen pillanatban elég jelentős a volatilitása a Bitcoinnak. Ez abból fakad, hogy kicsi még a piac és a bálnák, akik nagyobb részben birtokolnak Bitcoint tudják mozgatni a piacot. Illetve nincs hozzákötve reál termékekhez, mint a fiat valuták, amiknek ilyen értelemben vannak kötöttségei.

Ez a volatilitás akkor fog szűkülni, ha a kapitalizációja jelentősen növekedni fog. 

Van az az ellenérv a Bitcoinnal szemben, hogy nincs mögötte semmi.  Ez egy elég sarkos megfogalmazás és ha ilyen sarkosan nézzük, akkor az 1971-ben megszűnt arany standard után a fiat valuták mögött sincs semmi. Természetesen a törvények ott vannak vagy a jegybankok ígéretei.

Viszont a Bitcoin és a kriptovaluták mögött egy jelentős akadémiai tudás és technológia van. Ez a tudás már a Bitcoin megszületése elött is ismert volt. A Bitcoin komponensei például a proof of work, hash, kriptográfia, stb. már a 80-as évektől ismertek.

Egy másik ellenérv, ami talán igaz is lehet és elfogadható, hogy ez egy lufi. Igen lehet, hogy egy lufi, de nem gondolhatjuk, hogy ennek a kipukkadásával teljesen eltűnne az egész kripto piac. Elég csak a .com lufira gondolni, ami valóban túl volt árazva, de hatásai igen jelentősek.

Mellette szóló érv viszont, hogy az államok nem a Bitcoin betiltása ellen mennek, hanem annak szabályozásában érdekeltek. Az Unió is elismeri, hogy helye van, de szabályozottabb keretek között. 

Ezek olyan jelek, melyek érzékeltetik, hogy a különböző államok értékelik a mögöttes technológiát, tudást. 

Az egy félreértés, hogy a szabályozás kártékony hatással lenne erre a piacra, ami pont szeretné kiemelni a harmadik felet a tranzakciókból.

Nyilván ez lehet ellentmondásos, hogy szabályoznak egy olyan piacot, ami anarchikus rendszerre épül, de pont annyira kell szabályozni, hogy felhasználóbarát legyen, ami nem annyira manipulatív, mint most és természetesen, amiből ki vannak emelve az illegális tranzakcióknak a lehetősége.”

Sáfrány Éva diplomamunkájának részlete

Mi lesz veled forint?

Az elmúlt Covidban és háborúban gazdag időszak nem kedvezett a forint Euróval szembeni árfolyamának. Ebben a cikkben össze szeretném szedni, hogy milyen események hathatnak a forintra a következő hónapokban és azoknak milyen következményei lehetnek. Összességében azt állítom, hogy szélsőségesen gyenge a forint fundamentálisan és rövid időn belül – pár hónap – átüthetjük a 400-as szintet az Euróval szemben.

Kezdjük a Covid kitörésével Magyarországon. 2020 márciusában a 340-es szintről rövid időn belül elmentünk a 370-es szintig. Ez egy hirtelen sokk volt a magyar gazdaságra, de nem számított hungarikumnak, hiszen a világban mindenhol pánik tört ki.

Az amerikai S&P500 Index ugyanekkor 30%-ot esett.

Én végig EURHUF árfolyamban fogok gondolkodni, de ne tévesszen meg senkit, hogy a forint felfele ment, ez a forint gyengülését jelenti, ha úgy tetszik, nézhetnénk a HUFEUR árfolyamot is, akkor valami ilyesmit látnánk:

Az ezt követő kb. két évben a 340-370-es sávban mozogtunk, miközben sokszor érintgettük a 370-es ellenállást. Ez a technikai elemzés szemszögéből egy nem túl előnyös képet festett a forintról 2022 elejére, hiszen addigra már 4-szer voltunk a 370-es zónában. Ilyenkor azt már egyértelműen látjuk, hogy ez egy kialakult ellenállási zóna, és a tény, hogy sokszor érintjük azt vetíti előre – empirikus tapasztalatokból –, hogy, ha így haladunk, át fogjuk törni. Amikor egy ilyen egyértelmű támasz vagy ellenállásvonallal találkozunk, akkor egy 3-4-5 érintés után, már gyanakodhatunk, hogy nem fog sokáig ellentartani ez a szint.

A háború hírére pedig sikerült is áttörnünk ezt a szintet, elrepültünk 400-ig és onnan visszateszteltük a 370-es szintet. A gyengülés betudható több faktornak is. Egy részről szomszédosak vagyunk Ukrajnával, ahol háború van – which means „pánik” a tőzsdéken–, másrészt gazdaságilag is kitettek vagyunk, a Richter és az OTP is függ Oroszországtól, ami Magyarország két meghatározó tőzsdén kereskedett vállalata. Az OTP profitjának 16%-a Oroszországból és Ukrajnából származik.

Azt, hogy a választások előtti héten volt egy forint erősödés én egy nem tényszerű, de számomra hihető konteóval magyarázom, mégpedig azzal, hogy az MNB fű alatt eladta a devizakészletének egy részét, hogy azzal erősítse a forintot a választások „befolyásolása” szempontjából.  Erre persze semmilyen bizonyítékot nem találtam, az MNB honlapján is csak februári adatok vannak, de az MNB OTC (over the counter) ügyletekkel is tud interveniálni, közepesen publikus módon, kvázi titokban.

De most nézzük a jövő eseményeit. Ezek olyan befolyásoló tényezők, amik a lakosságra, bankszektorra, vállalatokra és úgy általánosságban a magyar gazdaságra jelentenek veszélyt. Amikor egy gazdaság rosszul teljesít, olyankor a befektetők egy része elmegy az országból, emiatt nézem ezeket az eseményeket, mert közvetlenül vagy közvetetten hatnak a forint árfolyamára.

Az alapkamat 9 éve nem volt ilyen szinten, a jegybankok az alapkamat állításával szokták befolyásolni az árfolyamot. A probléma csak az, hogy az ilyesfajta monetáris politika a keresleti oldalon tud hatni, a jelenlegi válság viszont inkább kínálati oldalú.

Ott vannak a mindenféle stoppok – kamatstop, árstop –, amik megszüntetése szerintem negatívan fog hatni a forint árfolyamára. Ezek a stoppok nem fenntarthatóak, különösen a benzinárstop, azzal valamit sürgősen kezdenie kell a kormánynak. A kamatstop 470 ezer embert/családot érint és nagyon fog fájni ennek a megszüntetése, körülbelül 30%-os törlesztőrészlet-emelkedésre kell számítani.

A következő a hitelmoratórium, amiről sokan elfeledkeztek, de szerintem annak is lesznek vesztesei. Ennek vége 2022 júniusában lesz, amikor is el kell kezdeni törleszteni a hiteleket.

Nagyon nagy szükségünk lenne az EU-s pénzekre, de a jogállamisági problémák miatt azok sem fognak jönni egy hamar. Erről nem szeretnék sokat írni – nem is tudok –, úgyhogy itt egy remek cikk a témáról. Az EU-s pénzekre azért van szükség, mert túlságosan nagy a költségvetési hiány a választások előtti pénzosztogatások miatt – 13. havi nyugdíj, szja visszatérítés. A portfolio így fogalmaz: „a választások előtti időszakban az év egynegyede alatt teljesült az egész évre tervezett nominális deficit közel háromnegyede”.

Az április 6-i sajtótájékoztatón Orbán Viktor azt mondta nem lesznek megszorítások. Ez definíció kérdése, minden bizonnyal lesznek, kérdés, hogy hogyan fogjuk hívni ezeket. Olyan kijelentés viszont volt, hogy az árstoppoknak van határideje és elképzelhető, hogy lesznek különadók.

Összesítve, több fronton támadható a forint és egyik front sem úgy néz ki, hogy tudja magát tartani. Kíváncsi vagyok, hogy a következő hónapokban, hogyan fognak alakulni az események. Én örülnék, ha nem lenne igazam, de az a helyzet, hogy ez nem csak az én véleményem, mint láthattátok a belinkelt gazdasági cikkek sem kecsegtetnek túl sok jóval, és a portfolioról nem mondható az, hogy ellenzéki. Véleményem szerint független, de inkább kormány közeli. Ha nem így lenne, akkor furcsálnám, hogy a portfolio konferenciákon Varga Mihály és Nagy Márton adnak elő.